CZR Capital #42 - Entrevista #19 - Sergi Sanchez (Sersan Sistemas)
Si dijéramos 3 nombres top en cuanto a gestión de capital en España, y otros tres nombres top en cuanto a trading algorítmico el único nombre que se repetiría es el de nuestro protagonista de hoy.
Sergi Sanchez es el gestor principal de Sersan Sistemas, una de las empresas punteras del sector en España. Además de ser un referente personal, por la calidad de su trabajo y logros conseguidos, al que tuve ocasión de conocer en su tierra natal, resulta que además es una maravillosa persona, siempre dispuesto a ayudar y un mago del tiempo, porque no tiene otra explicación que consiga hacer todo lo que hace y además tener tiempo para convertirse en una rock star con apariciones en todas las redes sociales posibles, vamos a tratar de que nuestros lectores te conozcan un poco más.
Sergi Sanchez
Comencemos por el principio, ¿Cuál es tu formación, experiencia y entorno familiar en el que te criaste?
Entre 1998-2002 me saqué empresariales en la EUNCET, universidad privada ubicada en Terrassa y Bachelor of Business Administration en la Universidad de Wales en horario nocturno, simultaneado con el trabajo en la empresa familiar, una empresa mayorista de accesorios de automoción.
¿Cuántos años llevas en los mercados? (en inversión, en trading, con algoritmos…)
Empecé durante el 1999-2000 con acciones, estaba en la carrera y me empezó a interesar la bolsa. Compraba el Expansión, veía Bloomberg leía a Hodar y ahí empezó a interesarme el Análisis técnico. Luego vi que habían unos sistemas en Visual Chart y ahí empezó todo. En 2002 dejé el trabajo familiar, yo llevaba la parte financiera de la empresa, para dedicarme exclusivamente a los mercados dándome de alta como autónomo incluso y tributando por ello como actividad principal.
Sergi es un trader algorítmico, la mayoría de nuestros lectores ya conocen las ventajas (me parece que hemos hablado de ellas en 47 de 48 newsletter) aún así ¿puedes explicar cuales son a tu juicio las ventajas principales de este tipo de operativa?
Principalmente un menor desgaste emocional, facilita la disciplina, expectativas y riesgo verificables y diversificación más sencilla.
¿Puedes contarnos algo más sobre tu operativa? Alguna curiosidad, ten en cuenta que muchos de nuestros lectores no están en el círculo de los que te vemos más que a Matías Prats.
Operamos con algoritmos automáticos en timeframes y activos diversos, pero el más bajo es 30 minutos. Tenemos sistemas que van en barras diarias y en breve entrará uno a operar en barras . No sé qué más curiosidad contarte. Quizás que nuestros sistemas siguen reglas sencillas y comprensibles, creemos que la sencillez es muy importante a la hora de crear sistemas robustos.
Llegado a este nivel y con tanta experiencia en la espalda, ¿Qué ha cambiado a la hora de hacer backtest ahora respecto a los que hacías hace 5 o 10 años?
Ha ido evolucionando y de hecho sigue haciéndolo pero tampoco te creas que es radicalmente distinto. Bueno, del inicio inicio sí, en mis primeras etapas recuerdo que apenas sabía nada sobre como optimizar correctamente y simplemente buscaba el mejor valor del backtest. Pero rápidamente vi que eso no era garantía de éxito y con la ayuda de los libros fui cambiando.
El avance de la tecnología permite hacer las cosas más fácil y rápidamente. El cambio más grande en este aspecto fue el Walk Forward Optimizer de TradeStation, una herramientas increible que ahora muchísimo trabajo. También estamos más protocolizados que antes.
Además de Darwinex, ¿Qué plataforma o plataformas utilizar para operar?
Operar solo operamos la cuenta precursora de SYO con Metatrader 4 y la cuenta precursora de OYS con la TWS de Interactive Brokers. Esperamos que durante este año podamos pasar a operar la cuenta de SYO en futuros y entonces se hará con multicharts conectado a IB. También usamos TradeStation, Visual Chart, TradingView pero no para operar.
Como nuestro anterior entrevistado, tuviste un fondo en Esfera Capital (vamos a crear un “grupo de afectados de Esfera”). Tras esa experiencia, ¿sigues manteniendo la posibilidad de invertir en tus algoritmos de forma “reglada” fuera del ecosistema de Darwinex?
En primer lugar, Darwinex es una forma reglada. En 2022 obtuvo licencia en CNMV y te aseguro que esto tiene mérito porque no es precisamente un regulador que facilite y fomente las novedades y mejor me callo. Si te refieres al ecosistema fondos, alguien que ya ha gestionado una sicav, un fondo y trabajado dentro de una gestora durante años, no puede descartar que eso vuelva a ocurrir. Pero justamente por esa experiencia sé que problemas plantea eso y por eso te digo que tenemos cero interés en ello y que solo volvería a intentarlo ante una oferta muy irrechazable.
¿Cuál sería tu roadmap para los próximos meses? ¿Qué tienes en mente?
Actualmente estamos revisando Apolo y Nemesis para aplicar unos cambios en la gestión monetaria del portfolio que teníamos pendiente ya hace un tiempo y también leves cambios de configuración de la operativa. Son cambios menores pero que creemos que mejorarán a SYO en los próximos meses. Esperamos que Darwinex nos autorice a pasar a SYO a futuros para plantear más cambios. Una vez ya estemos funcionando sin problemas en futuros añadiremos estrategias a SYO que lo harán mucho mejor. En cuanto a OYS, en los próximos meses añadirá 2, puede que 3, nuevas estrategias.
Más allá de eso, durante este 2023 también esperamos dar un impulso en marketing que nos permita superar los 15M.
Y como no, espero que el equipo de Sersan Sistemas crezca. Realmente tardamos más de lo que me gustaría en el desarrollo y el único motivo por el que no hemos incorporado ya esas personas es por recursos. Mi sueño es que Sersan Sistemas acabe siendo la casa de muchos buenos traders/desarrolladores de España. Entonces yo me retiraré y solo haré directos desde una isla paradisiaca :)
¿A qué se debe esa irrupción tan fuerte en Twitch y otras redes con directos y tanto contenido? Aunque lo primero que imagino es que te lo pasas bien, porque se nota y si no, no lo harías.
El motivo principal es acercarnos más al cliente y al potencial cliente. La transparencia siempre ha sido algo que hemos cultivado y pensamos que tener un directo fijo semanal en el que cualquiera pueda entrar a preguntar aporta valor. Luego también me gusta claro, es un rato divertido para mi.
Así que ya sabéis, el jueves a las 18h, Sersan hace directo.
¿Nos puedes contar a nivel usuario (nivel personal) como organizas tus inversiones? Entiendo que gran parte estará en Sersan (Skin in the game) pero ¿Hay más?
No invierto en nada más. Además de la inversión en la empresa, mi ahorro solo lo invierto en SYO y en OYS. Y la liquidez de la empresa también está invertida en SYO y en OYS.
Darwin SYO (y OYS)
Hablemos ahora de tus darwins, comencemos por SYO, uno de los Top 3 sin duda, en Darwinex y uno de los más visitados y analizados (por ejemplo aquí).
Una curva y un rendimiento espectacular, ¿qué quedaría por añadir?
Que puede mejorar y mejorará. Estamos contentos, pero en los últimos meses estamos teniendo algunos problemas de réplica que han hecho que lo haga un poco peor de lo que debería haberlo hecho. Por otro lado, estar en cfds nos limita qué activos operar por liquidez o porque no existe el cfd. Nosotros provenimos de los futuros y nunca hemos operado mucho en el ecosistema forex. Para las carteras que operábamos de algunos clientes grandes antes de Darwinex, teníamos 2 carteras tipo. En darwinex replicamos la pequeña que era apolo nasdaq, nemesis oro y artemisa bund. Dicen que tres son multitud pero este trío funcionaba espectacularmente. No existe el BUND en Darwinex con lo que no pudimos replicarla del todo. Tampoco pudimos invertir en el petroleo, Darwinex nos lo desaconsejó por liquidez y lo hubiéramos reventado. Cuando pasemos a futuros seremos mejores.
Cuando tienes un producto tan sólido y robusto y que además funciona tan bien, ¿qué haces? ¿te sientas a contemplarlo como quien mira a su bebe jugar desde una mecedora en el porche de madera?
¡Para nada! Me has recordado a un amigo mío que hace muchos años me dijo que esto del trading algorítmico molaba porque te podías ir a la playa. Nada más lejos de la realidad. Una de las cosas que diferencia al trading algorítmico del discrecional es que el algoritmico necesita mucho trabajo previo antes de poner a operar una estrategia. Y una vez está operando, hay que supervisarla, hay que reevaluarla cuando empieza a no ir bien, hay que buscar nuevas ideas, etc. El trabajo no acaba nunca. El trader algorítmico no dedica la jornada a enviar órdenes al mercado, pero hay mucho trabajo detrás de un portfolio de estrategias, tanto antes como después de crearlo.
El capital de inversores vuelve a acercarse a máximos históricos (enhorabuena de nuevo) ¿Afecta de alguna forma cuando hay aumentos agresivos de capital en la divergencia o el rendimiento de los inversores?
En estos momentos Darwinex nos puntúa 10 en capacidad. Sólo hay 5 Darwins que puntúan 10 y tienen más de 100.000€ de inversión. De hecho, Darwinex estima que podríamos tener 472M de inversión, así que la divergencia la tenemos bastante controlada. Dicho esto, en los últimos meses estamos notando un poco más de spread, parece que los proveedores de liquidez nos están buscando las cosquillas. No obstante, estamos revisando APOLO y NEMESIS como he dicho antes y parte de esta revisión implica diversificar aún más las órdenes lo que mejorará la divergencia.
A la respuesta anterior me gustaría añadir que tras más de 6 años, la divergencia entre el darwin y el inversor es tan sólo del 8%, una de las menores entre los top.
Has cerrado el complicado año 2022 con un +9,47% siendo este su segundo peor año. Tengo sentimientos encontrados, porque por un lado siento una tremenda envidia, pero por otro siento alegría ya que soy uno de los más de 800 inversores que sacamos rendimiento gracias a tu gran trabajo. ¿Qué claves destacarías que son importantes para que sumar casi un 10% sea tu segundo peor año (el peor año sumó un 1,53%)?
Pues no creo que haya sido un buen año, tampoco malo. De hecho lo dije en un directo en Twitch y en el informe de diciembre que cierra el 2022. Nuestra nota a SYO para el 2022 es un 5-6 y para OYS 4-5. SYO no ha podido exprimir el mercado como esperábamos. Ha tenido varios problemas, alguno ya comentado, pero también hemos sufrido algún problema en la empresa que nos ha retrasado en las revisiones y el mix de APOLO no era óptimo para un mercado tan bajista de bolsa. Además, NEMESIS no ha tenido un buen año, el oro ha estado especialmente errático y no ha sabido aprovecharse de él. Tenemos que mejorar y mejoraremos.
Respecto a OYS que si no me equivoco se creó como complemento ideal para los inversores de SYO, de momento se encuentra en negativo, ¿qué puedes contarnos sobre este nuevo producto? ¿Debemos preocuparnos o todo va según lo previsto?
OYS es un Darwin que busca mejorar la rentabilidad/riesgo de la renta variable, lo que hemos llamado un Smart Beta. En 2022 ha sido más Beta que Smart pero estamos seguros que con los años aportará valor. Lo ha hecho mal en 2022, pero no dramáticamente mal. Actualmente solo opera Mercurio aunque en los próximos meses añadirá sistemas. Mercurio puede invertir en QQQ, SPY, TLT y GLD en el lado largo y también puede estar cerrado. La parte de bolsa no lo ha hecho mal, estamos muy contentos de esa parte, pero el sistema lo diseñamos pensando que para un producto más Beta que SYO era mejor estar invertido que no estarlo por seguridad financiera. Cuando considera que la bolsa está bajista de largo y corto plazo entra en posiciones defensivas que ya repartimos entre GLD y TLT para que estuviera más diversificado. Y el TLT ha tenido el peor año de su historia. Sabíamos que la renta fija estaba cara y que podría sufrir un selloff en algún momento (de ahí que metieramos también oro) pero no esperábamos que el TLT cayera casi como el QQQ y mucho más que el SPY o el DIA. El TLT en 2022 ha perdido un -31.41% total return, incluyendo los cupones cobrados. Una locura. No olvidemos que es la renta fija pública gubernamental de más de 20 años, es decir, bonos de largo plazo americanos. La pata de TLT ha sido la que más pérdidas ha aportado a OYS.
Dicho esto, su resultado no es aberrante, es malo pero no aberrante. Un buen resultado hubiera estado en mejorar el -20% y ha hecho -26.84%. Lo que sí está claro es que puede pasar a la historia como el mejor timing en el lanzamiento al mercado de un producto. Un poco más y clavamos el máximo del Nasdaq.
Nosotros actualmente mantenemos un 50% en SYO y un 50% en OYS así que nuestra confianza es total. Estamos seguros que OYS lo acabará petando y este año tendrá mejoras.
Darwinex Pro
Sabemos que estás trabajando mano a mano con capriva (Darwinex pro) ¿Se puede avanzar algo de información para nuestros lectores?
Capriva ya está en marcha pero es algo que de momento Darwinex no quiere publicitar mucho. Cualquier cliente que tenga más de 25.000€ y que pase el test de idoneidad, puede invertir en Sersan Alfa y Sersan Smart Beta RV que es el nombre de nuestros 2 productos.
Esta es nuestra página web: https://www.capriva.io/sersan
¿Qué tipo de producto podemos esperar?
Capriva es un producto de gestión de carteras que tiene un perfil más de inversión que de trading y que está totalmente regulado en España. Su carcasa, su estética e incluso su canal de distribución, están más pensados para un cliente más clásico, del tipo que invierte en fondos de inversión.
Las principales ventajas para el cliente es que puede elegir el nivel de VAR que desee, que tiene información previa del comportamiento que han tenido esas estrategias (individualmente o las 2 juntas) al nivel de VAR que quiera (siempre que sus respuesta al test lo habiliten para ese nivel de riesgo) y además en un pdf muy completo pero sencillo de leer a la vez, con gráficos, ratios clave y con una estética muy muy cuidada. El entorno web del producto es muy minimalista y sencillo, ves fácilmente lo que ganas, pierdes, el gráfico y poco más. La verdad es que la experiencia y aspecto del producto le da mil vueltas a Darwinex, mucho más friendly a nivel inversor.
¿Cuáles serían las principales diferencias respecto a tu abanico de productos actuales en darwinex?
En realidad Capriva no está pensado para un cliente que ya está en Darwinex, lo que no quiere decir que no pueda invertir en ello si lo desea. Las diferencias para el cliente ya están bastante comentadas. Para el desarrollador, las ventajas son que tiene control sobre las comisiones del producto, podemos elegir el mix fijo y variable que consideremos más justo. Nosotros por ejemplo, para Smart Beta RV las hemos bajado, ya que creemos que un producto de este tipo debe ser más barato que un Alfa. Otra ventaja es que Capriva te permite tener introductores remunerados que informen sobre el producto a clientes potenciales.
Sersan Sistemas
Cuéntanos con tus propias palabras qué es Sersan Sistemas
Sersan Sistemas es una empresa que desarrolla estrategias y portfolios algorítmicos, las opera y las pone a disposición de los clientes en instituciones reguladas para ello. Este siempre ha sido nuestro core, pero a su alrededor también ofrecemos otros servicios como cursos, programación para terceros o consultoría que ayudan a financiar el proyecto.
¿Cómo es el día a día en Sersan? ¿Qué porcentaje del tiempo o de los recursos se dedican a investigación y qué porcentaje a gestión/coordinación/incidencias?
Personalmente estoy un poco en todas partes. Depende del momento estoy más en un aspecto que en otro. Estas semanas estoy más volcado en el desarrollo aunque la propia administración de la empresa también requiere de mi atención diaria y hay momentos en que estoy más en marketing.
En cuanto a la empresa, tenemos 2 personas fijas, Pilar y Alberto, que además también son socias, ya que mi voluntad es que quien quiera ser socio de Sersan pueda serlo. Pilar lleva más la atención al cliente y redes sociales, Alberto está más dedicado al desarrollo y operativa. Y yo estoy en todos los lados aunque intento estar más en desarrollo. También tenemos un par o tres personas externas que nos ayudan puntualmente en cosas concretas.
Hasta aquí nuestra entrevista, muchas gracias por tu tiempo y de nuevo enhorabuena por tu trabajo y tus resultados. Ha sido súper interesante hablar de nuevo con un gestor con tanta experiencia profesional.
Libros
Tener éxito en trading de Van K. Tharp
Nuevos sistemas y métodos de trading de Perry J. Kaufman
El cisne negro de Nassim Nicholas Taleb
Hay muchos más por supuesto, pero estos 3 autores me encantan.
Despedida
Hasta aquí nuestra entrevista, muchas gracias por tu tiempo y de nuevo enhorabuena por tu trabajo y tus resultados.
Ha sido un placer poder hablar contigo sobre tantas cosas que tan amablemente has respondido.
Si te ha gustado la entrevista, compártela para que más gente pueda conocer a Sergi.
Enlaces
https://www.sersansistemas.com/
https://www.twitch.tv/sersansistemas
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